株式相場は不安定ですね。日経ボラテリティインデックスも再び上昇してきました。
NYの下げに敏感に反応し、NYが大きく下げると、きまって東証もそれにリンクして下げてきています。
NYが主導してきた暴落は、2月2日に始まりましたが、２月中にNYは(ほぼ)元の水準に戻ったわけですが東証は下げたまま３月を迎えました。
そうこうしているうちに、今回の暴落に突入、再びNYも東証も大きく揺れ動きました。3月26日の時点で、日本は-10%,NYは-4%の下げであり、特に日本の下げが目立ちます。
相場であるからには、価格も動くものだし、実は歴史的に見ると、暴落といえるほどには大きな下落ではないのですが、限界なく下げてくるように思えて、恐怖だという方も多い事でしょう。
このくらいまで下げると、そのあたりが限界であろう、という水準は明確に存在します。
その水準の目安は、PERとPBRを使います。
株式の代表的な指標として、割高、割安を示すものですね。
まさに基本なのですが、その基本こそ、こうした時には重要なのです。
PERは良く使うのですが、今回は特にPBRに絞って使ってみましょう。
PBRは、今の株価が、一株当たりの純資産の何倍であるか、を示します。
純資産とは、会社の自己資本であり、返済不要のお金であり、解散した時に残るお金です。
PBR=1倍というのは、解散した時に残るお金と同額である事を示します。つまり、会社の付加価値はゼロということです。
日経平均は、日経が選ぶ２２５社を一つの会社として、仮想的にみた場合の株価であるといえるのですが、そのPBRである日経平均PBR 1倍は、1万7900円です。
言い換えると、日本を代表する優良な大企業が全て入っている日経平均採用銘柄225社の価値の合計をゼロとした時の日経平均水準が、1万7900円なのです。
ここで、２月以降の日経平均と日経平均PB
Rをグラフでみてみます。
4月3日前場までのデータをとってあります。
どんなに円高になっても、利益が出ない会社に成り下がっても、PBRが１倍を割り込むことはなかなかありません。
従って日経平均は、1万7900円以下には(たぶん)なりません。
本当は、たぶんならない、ではなく、絶対にならない、といいたいのですが、なにぶん、相場というのは勢いで下がりすぎる事もありますから、瞬間最大風速では、それ以下にまで下げる事はありえますが、まぁ、ならないと考えてよいでしょう。
（実は、過去に、PBR 1倍を割り込んだことがあります。2011-12年民主党政権で日経平均が8千円台にまで下落した時です)。
いくらくらいまでなら、下げる覚悟をしておけばよいのでしょう。
17900円に達するまでの余裕度(言い換えるなら安全係数)を15%(安全係数1.15),10%(安全係数1.10)に設定して計算してみるとこうなります。
15%余裕度 引け値ベースでの下限
(1万7900円x 1.15= 20585円)
10%余裕度 ザラバでつける最安値の下限
(1万7900円x 1.10= 19690円)
いくらなんでも、10%の余裕を割るほどに売られることは、かなり考えずらいのです。
今週26日は、ザラバで15%余裕度を下回る価格になりました。
もうそろそろ、限界いっぱいまで下げたぞ、ともいえる事になります。
恐怖を取り除くのに、このような計算は案外役に立つものだという事でもありましょう。
では、また次回。